过去一周，国内豆 油现货价格窄幅波动，整体稳中略跌。截至上周三，环渤海地区一级豆油出厂价格8500-8550元/吨；华东沿海地区 一级豆油出厂价格8550-8600元/吨；华南沿海地区 一级豆油出厂价格8300-8350元/吨。近期，巴西出 口装运耽搁，美国大豆需求依然旺盛，支撑国际大豆市场，国内豆油价格受此支撑跌势环比放缓。

　　目前来看，国 内豆油市场利多匮乏，后市仍将震荡走低。首先，本年度南美大豆丰产已经定局及新年度美国大豆产量恢复预期强烈，使得国家大豆价格中长期仍可能呈现下跌走势；其次，目前国内油脂供应充裕，尤其是棕榈油库存长期居高不 下，随着开机率逐渐恢复，豆油供应增加，后节后油脂消费处于淡季，国内油脂库存将进一步上升，进一步对现货价格形成压制；另外，从本周开始国内将持续向市场投放临储菜油，这也将使得本已充裕的油脂市场的供应压力进 一步加大。

　　本周，国内豆 类整体反弹，因阿根廷干旱以及美豆出口需求旺盛，市场普遍预期在周五的USDA3月份供需报告中将 下调美豆库存以及南美大豆产量。不过最终本次报告却出乎市场意料，USDA并没有对美豆库存 作调整，且南美大豆产量下调的幅度也小于预期，因此，在周五晚间美豆出现下跌。

　　三月进口大豆 预计到港四百万吨

　　监测显示，由 于2月份部分船期延迟 到3月到港，导致 2月进口大豆到港量 高于此前预期。根据船期统计，3月份我国进口大豆 到港量预计约400万吨，高于之前预 期的350-380万吨，但仍远低于 去年同期的483万吨的到港量。 3月份我国大豆原料 供应依然偏紧。

　　由于2、3月份我国进口大豆 到港量数量较少，远低于去年同期水平，2012/13年度前6个月进口大豆累计 仅2640万吨，较上年度同 期的2819万吨明显下降。从 目前情况来看，南美大豆产量大幅增长已成定局，随着港口拥堵情况的改善，下半年我国大豆进口数量将出现回升。预计5月份到港量将增至 550-580万吨，6月份到港量也将在 500万吨左右。本年度 我国全年进口预计在6000万吨左右，较上年 度的5923万吨略增，大豆进 口连续第9年保持增长态势， 但同比增幅明显小于前几年。

　　短期豆粕较坚 挺，后市压力渐增

　　过去一周，沿 海地区豆粕出厂价格延续小幅上涨态势。截至周三，沿海地区43%普遍蛋白豆粕出厂 价4000-4140元/吨，普遍较一周前 小幅上涨40-80元/吨，其中，京津地 区出厂价4000-4050元/吨，日照地区出厂 价4050-4080元/吨，江浙地区出厂 价4080-4120元/吨，华南沿海地区 出厂价4080-4140元/吨，大连地区出厂 价4070元/吨。受国际市场大 豆价格持续上涨影响，过去一周库存不足的饲料企业及贸易商逢低补库，各地市场成交状况整理良好，个别地区放量。

　　过去一周，沿 海地区工厂开机率逐渐提高。但由于部分工厂原料偏紧，且2、3月份进口大豆数量 依然较少，低于正常压榨所需，后期开机水平将受到影响，国内豆粕现货供应偏紧局面暂难得到缓减，工厂提价意愿较强，短期内现货价格将保持高位震荡。4月份之后随着大豆 到港量增加，工厂开机率提高，豆粕供应将增加。

　　春节过后，猪 肉价格持续下跌，生猪养殖行业进入亏损期，养殖户补栏积极性较低，后期终端饲料需求也不乐观。另外，后期进口大豆成本降低及南美大豆集中上市也将进一步对豆类市场形成压力。因此，豆粕现货价格厚实继续上涨空间较为 有限，中长期走势不乐观。

　　本周国内豆类 整体上涨，主要因为市场普遍预期周六凌晨将公布的USDA3月份供需报告将利 好。由于此前一段时间，阿根廷出现干旱，且巴西港口工人罢工导致出口受阻，需求重回美国，美豆出口需求旺盛等原因，市场普遍预期美国农业部将下调美豆期末库存预估值，以及下调巴西和阿根廷大豆产量预估值。但最终报 告显示，美豆库存和巴西大豆产量并没有做出调整，而阿根廷大豆产量下调的幅度也小于市场预期。因此，本次报告仅看跟上月相比仍算利多，但跟市场预期相比则是明显利空。因此，报告公布之后，美豆出现下跌。

　　预计下周国内 豆类将下跌，对本周的上涨作修正，但由于国内豆粕现货供应仍偏紧，因此豆粕将不会有明显下跌，或维持震荡走势，而豆油下跌概率则较大。

　　东吴期货研究 所